45分钟亏掉4.4亿美元

切诺基2500

骑士资本集团(Knight Capital Group)在交易中意外损失4.4亿美元后，几乎崩溃，很多人可能会因此认为华尔街(Wall Street)的金融机构已经启动了自动毁灭模式，而且，定时器上的时间很快就要到了。

然而真相可能是，美国金融业不仅比美国其他行业的企业出错更少，而且有时候失败反而是好事。

骑士资本的天才们似乎确实毁了这家公司。上周三早上，这个做市商的交易程序失控地运行了45分钟，造成了4.4亿美元损失。最乐观的情况是，这是一次意外的程序故障，但不管原因究竟如何，这次错误十分重大，以至于需要一组投资者在周一对该公司进行救助。

在骑士资本这次失误之前，美国金融业不乏其他失败者。过去几年中，雷曼兄弟(Lehman Brothers)、贝尔斯登(Bear Stearns)、明富环球(MF Global)都经历了自我毁灭。再往前，1990年德崇证券(Drexel Burnham Lambert)宣布破产、1995年巴林银行(Barings)、1998年长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)、2005年瑞富(Refco)、2006年Amaranth Advisors公司都相继破产。在20世纪80年代末90年代初，储贷危机丑闻还导致了一大批银行被迫清算。20世纪70年代，华尔街金融机构古德博迪公司(Goodbody & Company)倒闭，在此十年前，依拉豪普特公司(Ira Haupt & Company)倒闭。

虽然这个名单可能会让你感到恐惧，但事实上美国金融业企业倒闭的现象要好于平均状况。

伊士曼柯达(Eastman Kodak)和美国航空公司(American Airlines)这样的标志性企业可以作为例子，现在这两家公司都已破产。根据破产数据网站bankruptcydata.com的汇总，去年有86家上市公司破产，申请的平均破产规模为12亿美元。这些公司中只有4.7%属于金融或银行业。2000年以来，申请破产的上市公司有1768家，但其中只有6%家是金融和银行业企业。

与此相对比，标准普尔500指数(Standard& Poor's 500)涵盖的公司中约有15%是金融企业。与其他美国公司相比，金融和银行业企业看起来破产率更低。

尽管如此，这也并不意味着破产就是坏事。奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特(Joseph Schumpeter)曾写道，破产是创造性破坏所必需的一部分。

自由市场倡导者对熊彼特的理论进行了演绎，用来解释活跃的资本主义经济如何通过失败来进行自我更新。

美国人通常把这种失败看作是维持成功的资本主义体制要付出的代价。柯达的破产，以及之前宝丽莱(Polaroid)的破产似乎并没有让美国特别沮丧。这两家企业没有适应和变化，另外如果你相信创造性破坏理论的话，这些公司与Shutterfly和Instagram等发展更灵活更快的公司相比，早已黯然失色。

很显然，企业倒闭对牵涉其中的员工和社区十分不利。但却没有人发出新的呼吁，要求采取监管措施，防止柯达倒闭。

这里的问题是，在创造性破坏面前，华尔街能例外吗，如果答案是肯定的，我们能否阻止创造性破坏。

创造性破坏的现象肯定没有消失。近几年，我们看到了美驰公司(Moelis & Company)和艾维克(Evercore)等精品投资银行的出现。对冲基金也从投资银行手中抢夺了规模巨大的交易额。骑士资本本身也代表着与交易所争夺交易业务的做市商的兴起。

这些后来进入市场的竞争者，是对投资银行业在过去40年中大规模整合的反抗。投资银行一度相互并购，但随后又被大型商业银行控股公司收购。

换句话说，华尔街一直在不断演化。在这样一个地方，与其他领域的美国企业一样，失败必然会发生。通过这种方式，弱小的竞争者出局，比较强大的竞争者能够存活，并提供更好、更稳定的服务。

在这种机制下，笨蛋也必须出局。对于骑士资本的个案，监管机关似乎认同这一观点，因而拒绝为这家企业法外施恩。

区别在于，金融业关涉风险，而金融企业倒闭时，速度可能会很快，并且会对其他各方造成巨大的影响。如果一家连锁书店破产，会给人们造成不便，也会造成损失，但这些损失多数情况下是可控的。

然而在金融业，一家金融机构的崩溃可能就会危及整个体系，正如骑士资本上周走向了崩溃的边缘，这种危险可能随时发生。由于金融危机的经历，可想而知我们对此都很紧张。

我们或许需要对电脑交易作出更多监管，但同时也必须认识到，金融机构总会倒闭，而且这是去芜存菁的过程的一部分，不仅是可以接受的，也是好事。

不能管理自身风险的金融企业，应当被能够管理风险的企业取而代之。如果我们对这些企业进行监管，进而导致它们不再承担风险，融资就会枯竭。金融体系的存在，也是为了换取金融融资所能提供的好处。是的，金融融资能对社会产生好处，比如为总量达15万亿美元的美国经济提供信贷和融资支持。

关键是要维持恰当的平衡。实际上这也正是广受批评的《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)的作用，该法案允许金融企业承担风险，但又通过监管制约限制企业承担的风险。《多德-弗兰克法案》也为可能构成系统性风险的银行建立了新的破产体系，从而管理不可避免的银行倒闭的情况。

但骑士资本并不涉及《多德-弗兰克法案》规定的破产保护网，因为骑士资本并不具有系统重要性。不过常规体系做到了在最大程度上限制并吸收了骑士资本的亏损所造成的影响。换句话说，骑士资本濒临绝境是华尔街的胜利，说明它能够管理不可避免的崩溃。

总而言之，骑士资本事件后，或许应该实行新的法规，但也必须认识到，在通过监管措施避免金融机构倒闭的同时，也必然会消除风险。而如果没有这两种因素，就不会有金融体系。

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涂涂

好多字，看不懂。。

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老猴

这就是商场……

随行552

不懂，学习了。

森林孤狼单车

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